发布日期：2025-01-07 08:30 点击次数：94
半年之后，麦德龙供应链再度递表港交所，瑞银集团和招商证券海外为联席保荐东谈主。这次恳求上市，象征着麦德龙供应链进一步拓展成本市集的决心。
更新后的招股书显现，麦德龙供应链将我方定位为中国食物快消供应链科罚有筹画做事商，做事对象和意见主要包括三块，分别是：为零卖商提供零卖商配送科罚有筹画（包括向零卖商的产物销售及供应链做事）；为企业及机构客户提供食物做事及配送科罚有筹画，以及福利礼品科罚有筹画。适度2024年7月31日，公司向物好意思集团的99家麦德龙门店以及342家物好意思超市门店及287家物好意思便利店提供零卖商配送科罚有筹画。
麦德龙（Metro），恰是阿谁办会员卡智力进，和山姆（Sam's Club）和开市客（Costco）皆名的仓储式超市。物好意思，则是区域性超市龙头。据袒露，适度2021年，物好意思超市在国内朔方区域的市占率为35%，其中在北京区域的市占率为56%。
有两大知名客户傍身，公司在供应链行业的地位荒谬。据弗若斯特沙利文，按2023年收入计，麦德龙是中国第二大食物快消供应链科罚有筹画做事商，市集份额为0.2%。
不外，从财务气象来看，公司难掩波动。此外，依赖物好意思或加重财务隐忧，也成为投资者担忧的主要成分。
营收连降三年利润“过山车”
尽管动作食物快消供应链科罚有筹画龙头，但麦德龙供应链的营收却不排场。2021年至2023年（以下简称：证明期内），公司的营收分别为278.2亿元（单元：东谈主民币，下同）、271.02亿元、248.58亿元，邻接下落，三年年复合增长率为-5.47%。
与此同期，公司的利润端亦转化较大，净利润分别约为东谈主民币3.32亿元、-4.71亿元、2.53亿元，三年年复合增长率为-12.76%，2022年赔本额较大。利率端来看，期内公司毛利率分别约为9.1%、9.7%、10.7%，较为自若；净利率分别约为1.2%、-1.7%、1.0%，较为波动。且净利率绵薄。
2024年前7个月，公司收入为148.24亿元；同期利润为-0.41亿元，再度出现赔本气象。
事迹不稳的同期，麦德龙供应链的其他财务筹画亦令东谈主担忧。
2021年至2024年7月31日（以下简称：证明期内），公司现款及现款等价物分别为25.8亿元、18.6亿元、5.3亿元及5.4亿元，现款流抓续缩水。尤其是2024年7月末账上现款及现款等价物仅约5亿元。
手中现款减少的同期，公司外债抓续高增。2021年至2024年7月31日，公司分别录得流动欠债净额102.4亿元、123.4亿元、150.0亿元及162.3亿元。适度2024年7月31日，公司的欠债总和达到270.1亿元，偿债忧虑较大。
现款远远无法粉饰流动欠债，对麦德龙供应链的流动性将会是宏大挑战。公司亦在风险辅导中泄漏，倘未能看护实足的现款及融资，，麦德龙供应链无意领有实足的现款流量为业务、运营和成本支拨提供资金。
公司分裂的业务较多，其中前三伟业务轮番为：零卖商配送科罚有筹画、食物做事及配送科罚有筹画、福利礼品科罚有筹画，2023年分别占营收的60%、14%和14%。
固然前三伟业务悉数占公司营收的比重看护在80%以上，但对公司的盈利不足轻重。巧妙藏着公司营收占比最低的其他业务中。
2021-2023年，其他业务的营收占比为3%-4%。据财务报表附注，其他业务的营收，一半以上来自房钱收入，2021-2023年自若在5亿元傍边。证明期的净利润，均低于同期的房钱收入。也就是说，公司的供应链业务恒久是赔本的，公司完全依赖“收租”过活。
背靠物好意思的“好意思”和“不好意思”
据袒露，物好意思集团一直是公司的最大客户。于往绩记载技巧，来自物好意思集团的收入占公司总收入的61.5%、62.3%、62.0%及61.4%。
然而，来自物好意思集团的收入由2021年的170.97亿元减少至2022年的168.89亿元，并进一步减少至2023年的154.05亿元，亦由适度2023年7月31日止七个月的94.43亿元减少至2024年同期的91.05亿元。
关联减少主如果由于物好意思集团优化收罗以关闭说明欠佳的门店，以及在零卖店策略秉承会员机制。物好意思集团采购减少，是麦德龙供应链营收下落的主要原因。
相较于物好意思而言，麦德龙供应链谈话权处于颓势地位，反应在财报上，等于公司应收款项的抓续高增。证明期内，公司应收关联方款项分别为18.7亿元、27.4亿元、45.3亿元及44.7亿元，同比增长率分别为46.5%、65.3%。关联方应收款项的加快增长，对麦德龙供应链的资金流动气象无疑是雪上加霜。
另一方面，通过物好意思赋能，麦德龙供应链不错享受国内食物快消供应链行业的增长红利。
凭据弗若斯特沙利文的而已，按收入计，中国食物快消供应链行业的市集界限由2018年的东谈主民币70,366亿元增至2023年的东谈主民币99,007亿元，复合年增长率为7.1%，瞻望在2023年至2028年间将以7.4%的复合年增长率抓续增长，到2028年，市集界限瞻望将达到东谈主民币141,497亿元。
就竞争神气来看，中国食物快消供应链行业高度漫步，按2023年的收入计，前五大食物快消供应链科罚有筹画做事商的市集份额为0.8%。同庚，麦德龙供应链市占率为0.2%，为中国第二大食物快消供应链科罚有筹画做事商。从营收界限看，公司与龙头的差距并不算大。
简言之，麦德龙背靠物好意思，兼具“好意思”与“不好意思”。
当今万亿市集的宽阔赛谈，尚无全都的龙头，行业荟萃度进一步晋升的情况下，麦德龙供应链的增漫空间可谓宽阔。若能一举通过港交所聆讯，公司有望通过扩大完善的供应链，纳入更多类别的行业参与者，以增强其产业链谈话权并巩固市阵势位。
然而，非论是国内进一步市集拓展，一经企业遐想孤独性的的晋升，均需麦德龙供应链晋升本身的盈利智力，平滑遐想波动。如今，麦德龙供应链已过问企业发展的要害十字街头，现款流抓续缩水，欠债抓续增长，垂危需要上市来科罚短期的资金需求，确保耐久竞争力。
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