发布日期：2025-03-02 09:50 点击次数：156
本报记者苏浩曹学平北京报说念
看成依然的中药打针液行业龙头，*ST龙津（002750.SZ，以下简称“龙津药业”）的退市危境激发了市集对传统药企转型窘境的想考。
近期，龙津药业再发公告称，公司股票或涉及财务类拆开上市情形。证据《股票上市公法》联系律例，因2023年度经审计的净利润为负值且商业收入低于1亿元，龙津药业股票早在2024年5月6日起就已被实施退市风险警示。从2025年1月起，龙津药业也已屡次发布公司股票可能被拆开上市的风险指示。
针对现时退市风险、操办窘境等问题，《中国操办报》记者日前向龙津药业方面致函采访，其证券部责任主说念主员暗意，一切以公告信息为准。
从依赖单一中枢产物的高光时刻，到因政策冲击与政策不实堕入比年赔本，龙津药业的荣幸升沉不仅折射出中药打针液行业的举座窘境，更暴清爽企业在纰漏市集巨变时的脆弱性。
北京中医药大学卫生健康法治磋议与革命滚动中心主任邓勇在禁受记者采访时暗意，龙津药业的窘境内容上是传统药企在“相沿”与“求新”之间失衡的缩影。而传统中药企业到手转型的要津在于：以政策定力防守中药中枢价值，以革命想维拥抱变革波澜。提议企业竖立“政策—资源—扩张”三位一体的转型体系，同期借助外部智库与专科机构提供决议营救，方能在行业巨变中终了基业常青。
“单品为王”到“一损俱损”
龙津药业树立于1996年9月，专注于当代中成药及高端化学仿制药的研发、出产和销售。公司旗下的代表性产物有打针用灯盏花素、打针用降纤酶、打针用比伐芦定等。其中，打针用灯盏花素看成公司的中枢产物，占据紧要隘位。
龙津药业的退市危境始于一场早有预兆的慢性物化。
自2024年5月被实施退市风险警示以来，其股价速即跌落至1.5元掌握踌躇，投资者用脚投票的背后，是公司基本面不行逆转的恶化。2023年年报骄贵，公司营收仅8662.25万元；而扣非净利润为-8110.48万元，创下历史新高。
2024年龄迹预报进一步骄贵，其归母净利润赔本2981.62万至4437.76万元；扣非后净利润赔本3800.34万元至5656.32万元。关于事迹赔本，龙津药业方面诠释称，2024年度，公司打针用灯盏花素降价67%参加中成药省际定约蚁集带量采购延续扩张，非集采省份渐渐全面扩张集采价钱联动政策，导致公司本期商业收入下降。
倘若2024年年度陈述经审计后坐实这一数据，深交所将依据《股票上市公法》第9.3.11条对其脱手强制退市要领。
昔日打针液龙头为何最终走向退市边际？关于龙津药业而言，其“命根子产物”打针用灯盏花素的盛衰凯旋决定了企业荣幸。这款曾一度孝敬公司90%营收的中枢产物，在2016年销量达到3569万瓶的峰值。但这一传闻在2017年如丘而止。
2017年，国度药监局条目鼎新打针用灯盏花素阐述书，增多“过敏性休克”等严重不良响应警示。同庚，龙津药业打针用灯盏花素的销量骤降近20%至2857.48万瓶。
此外，《国度药品不良响应监测年度陈述（2017年）》骄贵，当年中药不良响应/事件陈述中打针剂占比54.6%，导致打针剂产物堕入公论和信任危境，公众和部分医疗机构对其安全性产生怀疑。
2019年，国度医保目次将打针用灯盏花素限制于二级以上医疗机构使用，凯旋割断了下层医疗市集的需求；2020年，《中药打针剂临床使用解决目标》条目企业进入数千万资金开展药物告诫磋议，这关于比年赔本的龙津药业无异于雪上加霜。到2023年，打针用灯盏花素的实验销量不足繁盛时候的三分之一。
龙津药业也在2023年年报中提到，其中枢产物打针用灯盏花素受到处方和医保支付的限制，导致其临床诓骗范围远小于药品阐述书强项的范围。此外，该产物在二级以下医疗机构无法使用医保支付，可使用的医疗机构和科室数目也大幅减少。
在销量比年下滑的布景下，价钱体系的“断崖式”下落更是加重了企业的操办压力。
2021年12月21日，在湖北牵头的19个省际定约集采中，龙津药业以极廉价钱中标，打针用灯盏花素（10瓶/盒，25mg/瓶）报价从228元/盒降至75.31元/盒，降幅高达67%。
多种要素重复下，龙津药业中枢产物“失血”激发四百四病。2019年至2023年，龙津药业扣非净利润分袂为-3988.6万元、-252.59万元、-1030.45万元、-5734.4万元、-8110.48万元，累计赔本达1.91亿元，且赔本幅度也从2019年的3988.6万元增至2023年的8110.48万元。抓续的赔本状态严重影响了现款流，导致公司流动资金垂危。
尽管龙津药业通过闲置资金进行现款解决，投资于结构性进款、理解产物等中低风险产物，但这些投资的收益有限，未能显耀改善公司的现款流情景。限制2024年12月，龙津药业往常12个月内尚未到期的投资总数为2.6亿元，但这些资金并未能灵验滚动为操办所需的流动性。
值得存眷的是，即即是在这么的情形下，龙津药业2023年销售用度占比仍高达42%，用度主要用于珍惜销售渠说念，而公司的研发进入占比则不足3%。
转型接连失利
实验上，在医保控费、用药限制等政策的推动下，中药打针剂行业逐步进入低谷期。
据药融云数据统计，2016年至2022年时间，中药打针剂在院内市集的范围从880.58亿元暴减至406.14亿元，降幅提升50%。受此影响，干系上市企业的事迹也精深出现了下滑。
濒临行业下行以及赔本危境，龙津药业并非毫无动作，但在其转型旅途上也暴清爽多种问题。
2018年年报中龙津药业曾说起，改日在以打针用灯盏花素为中枢，开采颐养心脑血管类、代谢类疾病的脾气仿制药物和革命药物的同期，将以工业大麻拔擢为机会，布局工业大麻全产业链。
2019年2月，龙津药业蓄意以不提升1500万元对云南牧亚农业科技有限公司（以下简称“牧亚农业”）增资并获取其51%股权，尝试打造“从拔擢到索求”的工业大麻全产业链。
据年报泄露，2018年龙津药业工业大麻拔擢面积提升3000亩，2019年度拔擢工业大麻提升1万亩，2020年拔擢工业大麻约4000亩。
但好景不常，2019年起，众人工业大麻监管趋严，国内加工许可证审批冻结，导致拔擢端与索求端脱节。押注西洋市集却遇到疫情冲击，2021年国外订单取消率达80%，导致拔擢面积回撤至3000亩。此外，龙津药业CBD（大麻二酚）提纯实验室一直未有起色，产物遥远停留在粗加工阶段。
在2021年年报中，龙津药业方面暗意，工业大麻索求物市集已受到政策限制，重复境外疫情影响，省内下流加工企业客户大宗已停工停产，导致公司工业大麻花叶拔擢面积较上年减少25%，销量大幅减少，事迹不足预期并产生赔本。
2025年1月，龙津药业发布计提金钱减值准备及信用减值准备公告。其中说起，对联公司牧亚农业计提存货跌价准备900万元。
在仿制药范围，龙津药业亦然起大早赶晚集。早在2018年，公司就通知进攻心脑血管类仿制药，但实验阐发却堕入“低速股东”的怪圈。
2018年至2023年，公司累计研发进入不足1亿元，仅为同期销售用度的八分之一。这也导致龙津药业首个仿制药枸橼酸西地那非口崩片（商品名：戈力多）迟至2024年底才获批。彼时，该品种已有12家过评企业，首轮集采降价幅度达92%。
邓勇指出，传统中药企业在转型过程中雷同容易堕入三约莫命误区：第一，政策扭捏不定，定位恍惚，盲目多元化；第二，工夫进入错配，重营销轻研发；第三，资源分派失衡，短期济急与耐久价值扯破。
濒临上述情形又该怎样破局？对此，邓勇暗意，当先，要优先发展中药上风范围（如经典名方、院内制剂、中药配方颗粒），而非盲目追赶热门赛说念；其次，竖立工夫护城河，在中药当代化（如指纹图谱、质料遏抑）、循证医学磋议（如开展多中心临床西宾）等范围抓续进入；终末，竖立科学的资源评估体系，均衡短期生计与耐久发展需求。如经受均衡计分卡（BSC）器具，从财务、客户、里面经由、学习成长四个维度评估技俩价值。
龙津药业在工业大麻和仿制药范围的转型尝试未能获取预期的事迹冲破。要是公司股票最终被拆开上市，其可能会成为继大理药业之后，2025年第二家退市的医药企业。